3月份，銅價波動較為劇烈。3月初，銅價大幅上漲，價格一度逼近此前高點，但是此后價格深度回調(diào)，觸及2月底價格水平后，再度上漲，3月份，銅價呈現(xiàn)震蕩向上趨勢。

1—2月，精煉銅產(chǎn)量增長4.5%，處于偏低水平。3月中旬，銅礦粗煉加工費（TC）上漲至72.7美元/噸。TC上漲，意味著銅精礦供應和冶煉產(chǎn)能的關(guān)系進一步緊張，可能預示著銅精礦供應好轉(zhuǎn)。

1—2月，銅材進口增長9.65%，比2021年下半年形勢好轉(zhuǎn)。主要因為去年年底國內(nèi)進口需求增長，訂單在今年1—2月釋放。3月份，隨著國內(nèi)銅價的上漲，進口窗口一度打開，但并未能持續(xù)。從上海電解銅CIF（成本+運費+保險）報價看，國內(nèi)對進口銅材需求萎靡。

2月份，國內(nèi)交易所銅庫存率先下降，庫存去化速度超出預期，保稅港銅庫存也于近期開始回落。倫敦金屬交易所（LME）銅庫存維持低位運行，雖然近期庫存有所回升，但庫存整體水平依舊偏低。整體看，全球銅庫存水平偏低，同時已經(jīng)進入季節(jié)性的銅去庫階段，銅價獲得支撐，價格向上彈性增強。

銅下游消費方面，1—2月，電網(wǎng)投資同比增長37.6%，雖然該增長率低于2021年同期，但高于歷史年份。房地產(chǎn)投資較為乏力，僅增長3.7%。家電消費增速明顯較2021年放緩，一方面是去年高基數(shù)原因，另一方面是受房地產(chǎn)調(diào)控的影響，延續(xù)2021年下半年消費放緩的趨勢。汽車行業(yè)依然受到“缺芯”影響，整體形勢并不樂觀。綜合來看，1—2月份，下游消費狀況并沒有給予銅價過多支撐，但是不應該對消費數(shù)據(jù)過度悲觀，因為未到銅消費旺季，該數(shù)據(jù)未能充分體現(xiàn)“穩(wěn)增長”政策的效果。

預計4月份的銅價上漲的可能性較大，預計價格運行中樞有望至7.4萬元/噸。

資訊來源：中信建投期貨